撥雲見日曙光現  景氣有望上揚

文．李振麟

二○二三年景氣展望逐漸回溫，但能見度仍然是一片朦朧。現來到下半年，無論消費性電子、面板與資通訊等終端商品去庫存化運作亦將告一段落，傳統上第四季可視為零件設備採購旺季，消費能量的逐步釋放，將為低迷的全球景氣帶來一絲曙光。

全球金融產業環境深受地緣政治衝擊，區域性貿易崛起打破多年以來辛苦建立的分工模式，國際經濟體制因此遭遇前所未有的嚴酷挑戰。在商品貿易衰退下，台灣的經濟成長率自然也面臨下修一途。雖然歐美經貿展現相對韌性，但是國際商貿成果卻不盡理想，二○二三年的全球經濟成長預測值仍低於二○二二年。

本來期待後疫時代解封下會湧現報復性商機，然而高成本的通膨衝擊加上去中化的結構重建，將全球經商環境推向一個無法預知的未來，經濟成長力道因此減緩，唯有依賴民間內需消費維持GDP。在輸入性通膨逐漸減緩，升息緊縮政策接近尾聲的時刻裡，整體商品物價溫和調降，以及供需失衡也逐漸得到改善，致使二○二三年的經貿模式呈現「內溫外冷」的形態，未來景氣循環下將可望逐季回暖。

通膨回落  激勵民間投資

聯準會升息政策接近尾聲，市場消費力道尚還能維持溫和成長，尤其是投資意願加注下，美國GDP的季成長緩步爬上二．四％，高於期初所預測的一．八％。整體而言，通膨回落後，帶動薪支所得增加下，更有利於去庫存化目標早日達成，景氣在第三季時落底，預估未來將可望逐季回暖。如今歐元區之升息也同步接近尾聲，在政策激勵下，市場將可望迎接新轉機，但是無情的地緣政治衝突與氣候環境變遷等風險因素，仍需密切關注。

近期台灣製造業「採購經理人指數PMI」顯示連續六個月的緊縮現象，遠低於市場預測。根據央行和國發會數據資料顯示，雖然PMI指數不再下跌了，但第四季的市場景氣僅得到微薄改善，仍難無法脫離五十以下的緊縮區間。「中華經濟研究院」表示，八月份的台灣「製造業採購經理人指數PMI」為四十五．五，後續有了華為新型手機上市、蘋果新機I-15，以及AI人工智慧應用商機崛起，是否能有效為製造業注入新氣息，牽動全球景氣方向，令人期待。

台灣PMI連續七個月深陷於緊縮區間，可視為採購經理人指數PMI自去年七月以來最長的緊縮期，景氣對策信號呈現低迷的藍燈，連續的十藍燈，也可列為台灣史上第二長的藍燈期，唯一令人欣慰的是，目前PMI的各項百分比指數，已較前幾月以來降幅緩和以及微溫回暖。

製造業動向成為景氣指標

台灣目前景氣對策信號低迷，最主要原因來自於以出口為主的製造業，因為海外訂單大幅減少，去庫存化進度又不如預期，終端市場需求仍然疲弱。製造業展望指數自從二○二二年五月間跌進緊縮區間後，至今都還沒有回到基本擴張面，無論電力機械、電子光學、生技醫療、化學工程、食品暨紡織等各大產業，都尚無法看到明確的恢復訊號。

非製造業NMI方面，受到缺工以及工資上升壓力，內需動能薄弱陷於困境，市場對於景氣隱憂逐漸擴散開來。尤其是傳統的暑假消費都跑到國外，因此經濟成長之擴張指數更為緊縮，間接也影響到營造不動產、金融保險以及資訊傳播等產業。

全球貨幣政策、區域性地緣政治，皆會衝擊到正常經濟發展。根據「國發會」所公布的景氣對策信號，目前燈號續呈藍燈，景氣領先指標跌幅縮小，顯示台灣的整體經濟出現落底跡象，零售以及餐飲業營業額持續成長，勞動力市場也逐漸回穩。雖然全球經貿需求仍低迷偏弱，但是受惠於AI應用題材、雲端資料服務以及消費性電子旺季，出口動能受到刺激下，製造業廠商信心有所改善。同時美國推動去中化政策後，台商轉向回台投資，加速政府公共建設計畫以及激勵民間消費，如今台灣的經濟有機會逐漸走出谷底。