歐洲英鎊歐元是否跌跌不休？（系列報導二）

文 / 李振麟

通膨衝擊造成英國國債問題嚴重，棘手的國債收益率將有可能在今年出現微修，主要原因來自於英國央行利率的風險平衡運用。英國國債恢復代表英國的升息將接近尾聲，雖然通貨膨脹在未來一年內仍然居高不下，過度的緊縮政策也有可能帶來經濟衰退風險，但是面對更嚴重的國債問題所引起的政治衝擊，似乎也只能兩權相害取其輕。

英國政府也曾經一度為了解救英鎊，尋求與歐盟建立瑞士式關係，但是德國商業銀行表示，自1972年以來，歐盟和瑞士間簽署了超過120項單獨協議，每項協議談判都還要再花上2至10年時間，光是處理英國脫歐的談判就很費時了，所以英國與歐盟的瑞士式關係建立並不會帶給英鎊一定的收益效果。

在美國聯準會主席鮑爾去年12月對外釋出加息放緩信號後，英鎊兌美元轉趨於上漲，漲幅也隨著時間進一步擴大，完全取決於美元未來走勢，根據FactSet預測，英鎊/美元已升至一周內高點1.2134美元。另一方面，英國央行也因為政府最新預算案中大幅削減2023年開支以及加稅舉措影響，今年英國的升息也將因此而降低，雖然政府推動開支預算方案，卻無法了解此案對於通貨膨脹有多大的實質性改變，但是對於未來財政緊縮升息比率上有著一定的參考價值。

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隨著全球通膨降溫，英國基本經濟面也受到改善，英鎊匯率將有希望在今年恢復穩定。政府部門只要加強對於通貨膨脹控制，削減國內公共債務，以及對外的商業貿易合作關係改善，隨著全球收益率下行，市場情緒修正後，又將足以支撐英鎊回升，但是高風險的偏好行為是否能夠持續又是另一個問題，尤其是歐元區的實體經濟正開始衰退。英鎊匯率有望在今年趨於穩定並嘉惠於企業受益，如同房屋建築商Taylor Wimpey和零售商Next等知名企業集團、雖然脫歐後的英國經常面臨帳戶惡化以及財政政策不確定性衝擊，進而打擊英鎊匯率，但是從長遠觀點來看，英鎊仍然是一個主要的金融投資項目。